今天的AI，是2000年互联网泡沫重演？

人类文明的AI探索之路，是一趟没有安全带的列车。

狂热的人们朝前仰望，看着过山车越开越高，经历了一个又一个下坡与上坡，他们笃信下坡之后就会迎来一个更高的坡道，助推他们更高，直到月球。

目前越来越多的投资人已经认为，AI的繁荣泡沫，极有可能走向破灭。

富达全球宏观策略主管Jurrien Timmer悲观地说道：“市场似乎正在从那本历史书中借用一页。”

这当然不是在赌场赌大小了，而是根据历史经验来看。

2020年开始，由GPT3.0点燃的AI投资热潮，发展至今，从各项指标和情绪经过来看，都像极了1990～2000年的互联网泡沫破灭前夕。史称为dot-com bubble，点com泡沫。

2000年的互联网泡沫破灭后，2000年3月10日，纳斯达克指数达到了5048.62点的历史最高点。然而，到2002年10月，纳斯达克指数跌至约1100点，几乎蒸发了78%的市值。

无数的名字带有.com的企业宣告破产，如pets.com，Webvan和eToys.com。

在硅谷，大量的青年们被迫失业，提前面临35岁就退休的局面。从2000年到2005年间，硅谷大约少了足足35万个岗位。

从现在看过去，我们会发现过往的泡沫破灭不过是一时低谷，可在当时，有无数的人相信互联网只不过是一场盛大的骗局。

最后，在黑暗中，Google、Facebook和Amazon等公司在泡沫之后成立或成长起来，成为了新的科技巨头，结束了这场血腥之夜。

用AI狂热（AI enthusiasm）对比互联网泡沫，能发现许多共性。

比如说，FactSet的数据显示，如今标普500指数的预期市盈率为20.25倍。而在1998年美联储降息之前，当时的预期市盈率也接近20倍。

同样的，龙头股票涨势也惊人。

主导全球AI计算芯片市场的英伟达，从2020年初的59美元，涨到如今的960美元。涨幅为16倍。

对比互联网泡沫期间的龙头——思科，从1995年初到2000年3月，涨了整整41倍。

而现在市场最大的隐忧是，AI究竟能不能覆盖市场？

大部分投资者对AI的投资与思考，都建立在未来如何如何，假设GPT5或者GPT6特别牛逼了，加个牛逼的机器人躯体，那岂不是家家户户都得来上几台？是不是能实现对于工厂蓝领工人的替代？

但我们就看当下，2024年的AIGC，渗透率依然不足10%，现实场景的细微与复杂，是现今的AI实力所无法胜任的。

投资者还愿意等多久，还有多少踏空的投资者愿意举着钱包狂热地买入，这无疑是市场最大的隐忧。

我说这些不是在怀疑AI的未来。AI当然是未来，但问题是，AI的未来还要多久才来？

以史为鉴，可知兴替。回望2000年互联网泡沫前夕，我们或许能从历史的变化中找到更多答案。

01

欢迎来到Y2K

这是1935年的时代广场。

30年后，这是1965年的时代广场。看起来区别不是很大。